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恒宏平台:猪周期影响下龙大肉食拟改名,入局预制菜能否摆脱业绩压力?\恒宏主管

近期,以屠宰为主业的龙大肉食宣布拟更名“龙大美食”,并计划投资超4亿元食品项目,生产冷冻调理食品、预制菜、调味品等。这些动作,源自龙大肉食今年提出新战略——“以食品为主体,以养殖和屠宰为支撑”。不过新京报记者注意到,尽管宣布战略升级,但龙大肉食看重的食品业务尚未成长为营收主力。2021年上半年,龙大肉食的食品行业营收仍仅占7.29%。 一家屠宰行业资深企业为何要进行这样的战略转型?龙大肉食12月12日回复新京报记者称,发展食品板块可以让公司摆脱猪周期等行业周期性影响,目前预制菜业务主要在川菜、川味食品等方面发力。业内人士分析,受多种因素影响,当前养殖、屠宰行业并不赚钱,相关肉企向食品业转型是行业趋势,肉企入局时虽然拥有前端优势,但也会面临激烈市场竞争等挑战。 剥离进口贸易公司未果 近来,龙大肉食发布多个公告宣布进行业务结构调整。11月23日,龙大肉食称,为推进“以食品为主体,以养殖和屠宰为支撑的‘一体两翼’战略升级”,使公司名称与战略方向及业务更匹配,拟将公司名称由“山东龙大肉食品股份有限公司”变更为“山东龙大美食股份有限公司”,证券简称拟由“龙大肉食”变更为“龙大美食”。新京报记者注意到,龙大肉食12月14日披露的公司章程中,已将公司称呼为“龙大美食”。 除改名外,龙大肉食还在调整自身业务,拟将所持有的子公司中和盛杰51%的股权,以2996.25万元转让给深圳硕海。 事实上,中和盛杰及其承接的进口贸易业务曾被龙大肉食看好。财报显示,2017年7月前,龙大肉食的进口贸易主要由公司本身开展,贸易产品主要为冷冻猪肉。2017年7月后,进口贸易主要由当时新成立的中和盛杰开展,贸易产品范围也拓展至冷冻猪肉、鸡肉、牛羊肉等冻品。当时龙大肉食认为,国内发生非洲猪瘟和生猪出栏量大幅下降的背景下,进口贸易板块可以增加公司产品供货渠道、平衡公司产品的供应结构。 2019年,中和盛杰实现营业收入近44.9亿元,实现净利润近8776.34万元。龙大肉食指出,公司2019年营业收入增长较快的部分原因,正是在于中和盛杰2019年进口贸易业务规模快速增长。中和盛杰准确预判市场行情,低点大量进口备货赚取贸易利润,导致公司2019年主要贸易产品尤其是冷冻猪肉、牛肉产品收入及毛利率出现明显上升。 当时,龙大肉食预计,未来10年,国内牛羊肉市场存在较大发展空间,而中和盛杰已深入牛羊产品进口市场,拥有成熟的加工厂脉络和客户基础,十分看好其未来发展,并提出“未来以进口贸易为核心,继续扩大业务规模”。 然而,2020年,中和盛杰的盈利情况急转直下,实现营收53.39亿元,净利润亏损386.63万元。到2021年,中和盛杰亏损进一步增加,前三季度实现营收27.83亿元,净利润亏损7974.27万元。 2021年11月,龙大肉食对中和盛杰的描述已转变为“肉类进口贸易非优势业务”,尚未形成一定的核心竞争力,对“一体两翼”战略的实现起不到更大支持作用。同时,中和盛杰的进口贸易业务主要依靠龙大肉食向其借款及银行授信,占用公司大量资金,转让所持有的中和盛杰股权,有利于龙大肉食进一步聚焦食品板块。 不过,因龙大肉食还存在向中和盛杰提供经营借款余额4.4亿元,提供担保合同金额6.05亿元的情况,11月23日,深交所下发关注函,要求龙大肉食说明转让所持中和盛杰的必要性,以及转让公告中提及的系列措施是否足以保障中和盛杰偿还借款、利息等。 收到关注函的第二天,龙大肉食宣布,董事会经慎重考量评估,决定终止本次转让控股子公司股权事项,主要原因是“为最大限度保障广大股东尤其是中小股东的利益,降低本次交易的不确定性风险”。龙大肉食称,将在妥善解决完对中和盛杰的对外担保义务及收回中和盛杰的借款后,再择机继续推进本次股权转让事项。猪周期影响致屠宰收入下滑 以屠宰为主业的龙大肉食,为何要重新梳理业务、变更名称?中国肉类协会副会长高观向新京报记者分析,屠宰企业向下游食品板块转型是当前的行业趋势,原因在于“目前的养殖、屠宰环节不挣钱”。 2021年,受猪价下跌、冻品销量减少等影响,龙大肉食业绩增速较2019年、2020年出现明显放缓。2021年上半年,龙大肉食实现营业收入106.01亿元,同比下降8.61%;实现净利润3.08亿元,同比增长1.26%。值得注意的是,其业务板块中,屠宰行业营收同比下降12.57%,进口贸易营收同比下降4.04%,食品行业营收却同比增长19.96%。就毛利率而言,食品行业毛利率为19.54%,远高于屠宰行业毛利率5.29%、进口贸易毛利率1.15%。也正是在2021年半年报中,龙大肉食对自身的战略表述发生明确变化,由2020年的“以屠宰精加工和肉制品为核心,以生猪养殖和进口贸易为配套”,更换为“以食品为主体,以养殖和屠宰为支撑”的“一体两翼”发展战略,并把营业收入构成中以往的“肉制品行业”替换为“食品行业”。龙大肉食称,食品业务盈利能力较强,随着食品业务规模不断增长,公司整体利润结构将更加合理和稳定。 2021年前三季度,龙大肉食实现营业收入155.28亿元,同比下降14.25%;实现净利润3.28亿元,同比下降46.62%。对于业绩下滑,龙大肉食在业绩预告中给出解释,“毛猪销售价格较去年同期出现较大降幅”。因此,如何应对本轮猪周期低谷也引发投资者关注。龙大肉食在近期投资者关系活动中表示,其应对策略是在提出“一体两翼”战略后,对产品结构进行灵活调整。“现在公司的主要发展方向是食品板块,做了以食品预制菜和肉制品加工类的战略布局。” “猪肉价格存在波动是一种客观现象,因为猪周期是一直存在的。”12月12日,龙大肉食向新京报记者表示,拓展预制菜等食品业务,可以让公司摆脱行业周期性影响。“全产业链布局可以帮助公司抵御猪周期和突发性风险,也能为提升产品品质、增强盈利能力提供保证。食品板块将会成为公司的快速增长板块。”食品业务营收占比不高尽管已经宣布战略升级,但龙大肉食看重的食品业务尚未成长为营收主力。新京报记者注意到,早在2014年龙大肉食IPO时就表示,公司前身“龙大有限”成立之初主要从事生猪屠宰及肉制品加工业。2015年至2017年,龙大肉食的肉制品营收占比8%-10%,2018年至2020年降至4%-6%。2016年年报中,龙大肉食在经营计划中添加了“大力推广休闲类食品”,并在2019年提出重点发展冷冻调理肉制品和高端肉制品,开发高端休闲肉制品新品类。到了2021年上半年,龙大肉食屠宰行业营收占其总营收的72.49%,食品行业营收仍仅占7.29%。眼下,龙大肉食已开始着重扩张食品板块产能。12月1日,龙大肉食宣布,拟在海南省洋浦经济开发区投资建设进口肉类精深加工及调味品生产项目。总投资4.26亿元,生产规模为年加工肉类产品4.5万吨,年加工调味类产品1.5万吨,主要产品包含冷冻调理食品、预制半成品菜、预制成品菜、调味品等。为尽快推动项目落地,龙大肉食与聚鑫博惠公司签署协议,拟共同出资1亿元在海南洋浦港设立合资公司。 对于本次产能涉及的调味品业务,上海至汇营销咨询有限公司首席顾问张戟向新京报记者分析,像粮油企业进入调味品行业,一般可能是认为其利润高、发展空间大。但作为肉企的龙大肉食,未具体透露其调味品产能规划和准备进入的细分领域,暂时难以判断其进入调味品行业的思路是否清晰。如果只是为了服务预制菜进行内部消化,初期会缺乏规模效应和成本优势,还是要看具体规划。 龙大肉食向新京报记者表示,相较于调味品,目前公司在食品板块还是聚焦于预制菜赛道。同时,新战略布局并非放弃养殖和屠宰,而是把养殖、屠宰作为食品业务的重要支撑,进而保障原材料的成本控制。对于如何扩大食品业务,龙大肉食回应称,公司将对食品板块实行存量和增量并举,为B端客户资源提供定制化解决方案和标准化产品。未来持续开拓中小B端客户,同时发掘C端消费者资源。其中,龙大肉食已搭建新零售渠道,和京东、叮咚买菜、美团快驴、美菜等多家电商及社区团购渠道达成合作。布局预制菜面临挑战 实际上,龙大肉食宣布战略升级前,就已在2020年年报中不断提及预制菜行业潜力巨大,认为未来我国肉制品消费市场将呈现肉制品餐饮化趋势,主力消费人群厨房劳作的时间大幅缩短,社会消费需求也呈现快节奏趋势。同时,预制菜加工操作简便、菜品风味标准稳定,不但受到连锁及外卖餐饮企业的青睐,也越来越吸引以年轻人为主的消费群体购买,有望迎来高速增长期。 “随着我国预制菜行业的逐渐成熟,我国预制菜行业规模有望实现3万亿元以上规模”,龙大肉食在2020年年报的展望中表示,公司将发挥品控管理、食品精加工以及连锁餐饮客户渠道优势,根据下游客户需求进行预制菜研发与推广,在预制菜领域抢占先机并扩大优势。2021年半年报中,龙大肉食进一步表示,希望成为“中华预制菜肴最佳供应商”。在近期投资者活动中,龙大肉食还提及目前公司大餐饮客户包括百胜系、海底捞、荷美尔、上海梅林、通用磨坊等,长期主要合作的食品加工业务和餐饮企业客户在1000家以上。近期会把B端大客户作为预制菜布局的核心渠道,另通过线上线下的形式再去拓展C端客户。与已形成一定规模的养殖和屠宰行业不同,我国预制菜领域处在发展前期,竞者众多。中国连锁经营协会发布的《2021年中国连锁餐饮行业报告》指出,相较海外发达市场而言,我国预制菜行业整体还较为落后,存在销售区域小、地域特征明显、参与者众多、行业集中度低、规模以上企业较少等特点。据新京报记者不完全统计,在当前的预制菜赛道内,既有专攻预制菜领域的味知香、好得睐等,也有温氏股份、圣农发展、双汇发展、唐人神、得利斯等肉企切入,赛道竞争正在加剧。这意味着,走通预制菜这条赛道并非易事。龙大肉食方面告诉新京报记者,目前公司的预制菜主要在川菜、川味食品等方面发力,已和四川省火锅协会签约,在华北、华东、东北以及西南地区投资建设肉制品深加工工厂,提升产能覆盖;在全国建立山东、上海、四川三大研发中心,并与西华大学合作成立川菜工业化研究院,以提升研发实力。食品产业分析师朱丹蓬分析,规模肉企进军预制菜业务,可以提升自身附加值和抗风险能力。在预制菜板块,龙大肉食的优势在于其产业链的完整度,是很多企业还不具备的。高观认为,预制菜前景很好,对肉企而言有很大市场空间。“龙大肉食在其中的优势是有多年市场经验,前端产业基础好。其风险则是市场竞争激烈,竞争关键在于产品和服务质量。”  新京报记者 王思炀编辑 李严 校对 赵琳
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